国窖库存低位，特曲需求加快回暖，恢复配额执行在即。我们近期调研各地渠道情况，老窖两大核心单品国窖和特曲的核心反馈如下：
（1）国窖启动中原会战，迎接疫情后销售复苏。五月配额执行逐步恢复，月底至下月初有望恢复。国窖近期召开“中原大会战计划暨河南战区制启动大会”，在河南分设四大战区，由西南、西北、华北、中南四个战区分管，三年规划出台，强化资源调配及经销商合作，加速推进河南市场下沉，同时利于全盘价格管控。近期会议启动20年首场会战计划，在五一后行业需求加快回暖过程中，为市场恢复造势，做好销售恢复准备。另据多地渠道反馈，当前国窖需求恢复至50%以上，渠道库存严控在不足一个月水平，终端库存也消化至低位，五月已放开打款限制（4月恢复1/3），部分经销商已恢复打款，渠道反馈预计月底至下月初，经销商将恢复配额执行。
（2）特曲核心市场需求加快，成交价站稳250元左右，提价效应护航全年。特曲需求五一前后加快回暖，渠道反馈核心市场恢复至60%以上，主要受益小型聚会恢复、公司销售主动下沉帮助开拓乡镇分销商。据渠道反馈，特曲节前打款进度30%，发货进度略低，节后停货消化库存为主，当前四川、山东库存消化至不足一个月，河南、湖南等市场库存略高，整体库存处于良性，预计月底到下月初将恢复配额执行。去年推出第十代特曲后，当前各地成交价站稳240-260元，即便考虑疫情影响销量下滑较多因素，第十代特曲出厂价提升幅度较大（测算经销商开票价格提升约40%），提价效应护航下，力争收入实现增长。
节后稳扎稳打，调整积极有效，看好二季度逐步复苏，三、四季度恢复正增长。节后公司取消配额，疫情下积极扶助渠道（包括基层销售帮助动销、放宽贴息政策等），虽影响短期销量，稳扎稳打消化库存，但打下疫情后恢复的基础。目前看调整成效明显，国窖、特曲库存良性水平，五一后需求恢复后，配额进度有望恢复。在两大单品的恢复发货下，叠加同比提价效应，看好公司疫情后二季度逐步恢复，三、四季度增速转正。（来源：佳酿网）