汾酒的500亿猜想
汾酒2022年半年报显示，2022年1-6月实现营收153.34亿元。而在半年营收跨过150亿的基础上，汾酒的全年营收有望达到300亿元。在高端放量、全国化持续推进、深化改革等几大势能推动下，汾酒在未来几年的确定性和成长性被普遍看好。
一方面是白酒行业头部企业之间激烈争夺的客观环境，另一方面则是自身“三分天下有其一”的主观诉求。站在半年150亿的这一关键节点上，汾酒正向着“2025年实现营收500亿”这一目标发起强力冲击。
如果说，《三年任期经营目标考核责任书》的完成，是汾酒这一轮大发展的初速度，那么深化改革则是汾酒加速度的开始。
在深化改革的过程中，汾酒实现了体制的破冰，打破固化思维，建立起新的顶层设计。
来自汾酒销售系统的内部人士曾表示，公司一系列的放权及考核、激励机制的改革，有效员工的积极性，打造出如今可称为行业翘楚的营销团队。
酒业家获悉，彼时汾酒通过“系统化授权”下放了人事调配考核激励等12项权利，启动契约化的人事制度改革，尝试采用组阁式聘任新机制。“市场化激励”运用模拟职业经理人制度，以市场化薪酬匹配挑战性目标，对高级管理人员、关键岗位中层管理人员、核心技术人员、企业骨干人员授予限制性股票。
有经销商向酒业家表示，改革以来，汾酒的大变化就是整体效率的大幅度提升，而且在管理、流程等上相比此前更加规范和标准。
经过改革洗礼之后，如今更能从汾酒人的身上感受到胆略和魄力，整体的品牌自信提升很多。而这种气质这也传导至经销商，给予了经销商更多信心和底气。
2019年、2020年、2021年汾酒连续三年跑出加速度，不断刷新自己的历史好业绩记录。2016-2020年4年间，汾酒的营收及净利润年复合增速分别为33.51%、50.52%。
2021年12月，袁清茂接棒李秋喜，上任汾酒党委书记、董事长。此后袁清茂提出汾酒复兴总纲领——123纲领：“1”即推动汾酒高质量发展的目标，又好又快地扎根中国酒业第1阵；“2”是指在2030年之前，汾酒复兴可分为两个阶段；“3”是实现复兴的三大关键：管理、市场与人才。
袁清茂的上任被视为汾酒告诉发展过程中的一次换挡。在今年上半年，袁清茂就关于如何认识汾酒速度等问题表态：随着汾酒的高速增长，汾酒的发展模式，已经到了必须向高质量发展转变的历史节点。
公开资料显示，汾酒官方的复兴“路线图”分为两个阶段：第1个阶段（2022-2024年），是汾酒复兴的发展转型期和管理升级期；第二个阶段（2025-2030年）是汾酒复兴的成果巩固期和要素调整期。
袁清茂表示，第1阶段的2022年确定为“管理现代化基础年”，2023年确定为“管理现代化提升年”，2024年确定为“管理现代化突破年”。
在业界专业人士及研究机构看来，第1阶段与第二阶段衔接的2025年是一个至关重要的节点。多家研究机构预测汾酒会在2025年实现营收500亿元左右的体量，并且在产能、产品力、品牌力、文化影响力等方面进一步夯实。
中信证券预测，汾酒到2025年营收将达到460亿、复合年均增长率23%，届时市值预计将达到4830-5635亿元。
北京卓鹏战略机构董事长田卓鹏则认为，未来汾酒预计能实现营收500亿、市值5000亿。
而从扩产计划来看，汾酒已经在为实现500亿元甚至更高的营收规模而进行谋划布局。
今年3月16日，汾酒发布公告称，将投资91亿元建设汾酒2030技改原酒产储能扩建项目（一期），项目建成后将新增原酒产量5.1万吨，增加储酒能力13.44万吨。待项目产能释放后，可以增加年销售收入81.18亿元，增加年利润总额28.58亿元。
招商证券预计，2025年汾酒原酒产能可达到13万吨，对应成品酒产能18-19万吨，预计届时汾酒年销量约为19.2万吨。
田卓鹏则预计，未来汾酒的产能会增加至30万吨以上。
不断在营收规模上向上突破，不仅是汾酒自身的发展需要，更是整个清香品类复兴崛起的希望所在。
黑格咨询集团总经理徐涛认为，只有当汾酒站上500亿元关口，山西清香品类的第二梯队企业才有望30-50亿元规模。
同时，多位山西白酒企业的负责人对酒业家表示，汾酒未来冲击500亿体量希望很大，而汾酒加速复兴将更有力地带动产区和清香品类的发展。
在2022年半年报中，汾酒特别提到，青花系列实现销售收入61亿元，同比增长56%。中高端产品占比不断提升。杏花村酒不断优化经销商结构，进一步夯实市场发展基础，终端基础建设质量、精细化管理水平持续提升。
行业人士表示，在坚持“抓青花、强腰部、稳玻汾”的产品策略下，目前汾酒已经形成了青花、玻汾两头强，巴拿马、老白汾不弱的产品结构。
酒业家获悉，2022年上半年青花20的覆盖市场持续扩大、持续放量，渠道批价稳步提升，终端价格坚挺，并在青花30·复兴版的拉动下，持续发力高端。
据了解，兼具品牌拉升和渠道优势的青花30·复兴版，在与多家高端连锁及高端商超达成合作之后，已在渠道和消费端逐渐形成高端认知，进而重点发力团购渠道，精准聚焦高净值人群和对品质有消费升级需求的群体。
同时，酒业家从广东、山东等消费基础较好的市场获悉，自上市以来，青花30·复兴版长期处于缺货状态。甚至有广东的经销商表示：“市场没货卖。”
行业人士表示，在青花系列下汾酒，目前正在实现产品结构持续升级和品牌价值稳中有升。
随着清香品类的整体复兴，高端化已成为全体清香企业寄予厚望的突破方向，而青花30·复兴版以及青花40等产品作为清香高端标杆产品，不仅将带动汾酒品牌的价值提升，更被同品类企业寄予厚望。
有吕梁产区人士向酒业家表示，汾酒高端产品的突破能带动整个品类的价值提升，其逻辑与茅台飞天价格带动酱酒品类价值提升类似，只有作为品类高端化标杆的汾酒产品不断向上突破，才能为其他清香中高端产品拉出更大的市场空间。
在抢抓青花系列、不断实现高端突破的同时，汾酒在光瓶酒领域也同样致力于拉升产品价值和品牌高度。
据酒业家了解，在今年6月1日，白酒新国标实施后，玻汾在光瓶酒领域的品质、性价比优势进一步凸显，在很多区域市场，玻汾长期处于断货状态，这一方面是厂家控量，另一当面则是玻汾的受欢迎程度所致。
与此同时，在高线光瓶酒风口下，业界流传几个月的百元价格带玻汾也终于在8月6日面世，被称为“献礼版玻汾”，市场售价108元/瓶。
在酒业家看来，献礼版玻汾的推出进一步完善了玻汾系列的产品结构，迎合了消费升级的需求，同时也是对渠道利润的补充，明、后年有望逐步替代一部分玻汾销量。与此同时，在玻汾稳量的背景下，献礼版玻汾放量将会给汾酒带来更多营收和利润增量。
酒业家获悉，针对献礼版玻汾，汾酒已经在河南、山东等地成立专门的运营平台，邀请当地具有代表性的大商进入，通过运营模式创新促进献礼版玻汾的快速铺市，营造良好的市场氛围和较高的品牌声量。不仅如此，其在安徽、内蒙等地纷纷召开区域市场发布会，助力这一产品的全国化布局。
从渠道反馈来看，百元价格带的献礼版玻汾关注度很高，在常规版玻汾实施配额制，全国普遍控货、缺货的情况下，更多的经销商希望通过献礼版玻汾形成补充，也希望通过献礼版玻汾实现在百元价格带高线光瓶酒赛道的占位。
两头之外，汾酒的腰部产品正获得越来越多的渠道关注，在传统市场已经进入收获期。定价在100-300元之间的巴拿马、老白汾系列切入大众家宴和平民化送礼场景。随着汾酒星火计划顺利进行，巴拿马和老白汾的终端覆盖率和代理商数量明显上升，已和青花、玻汾形成扎实的四产品矩阵，渠道反馈上半年也有良好增长。
招商证券认为，汾酒是行业中少有的具备全价格带运作能力的酒企，具备更强的战略灵活度和抗风险能力，且核心产品均处于高景气细分价格带。
行业人士表示，玻汾作为消费者培育的先导产品，从2019年开始，玻汾在整个产品序列的占比呈下降趋势，但是销售额却在不断增长，酒业家获悉，2021年，玻汾的销售额已经突破70亿元。
招商证券调研数据显示，2021年青花20实现销售额50亿元左右，增速为25%-30%，并表示青花20发展远未达到天花板。招商证券认为，青花20在2025年的营收潜在空间为144亿。
按照这一测算，汾酒有望在未来形成“玻汾+青花20双百亿大单品，加上千元价格带的青花30·复兴版、青花40以及巴拿马、老白汾”的产品结构，而这一模型也几乎等同于汾酒500亿元营收体量的产品构成雏形。
而在市场层面，今年上半年，汾酒在省外市场实现营收95.92亿元，在汾酒整体业务构成中的占比已超过六成。而汾酒2021年前三季度省外销售为102.71亿元。在6个月时间内实现接近去年3个季度的销售额，这充分说明汾酒全国化正在加速，在巩固环山西的北方市场的同时，南方市场的拓展速度远超预期。
今年，汾酒深入推进“1357+10”全国化市场布局，聚焦“大基地市场”、“华东市场”、“华南市场”，加大资源投入，深化渠道布局，创新管理模式，市场结构进一步优化。持续推动江、浙、沪、皖、粤等市场科学发展路径的落实，实现了长江以南市场的稳步突破。
作为目前全行业五家千亿市值的上市企业，从各项数据来看，汾酒是后来者，更具有上升空间。
从白酒上市公司公开数据来看，茅台、五粮液地位稳定。而上市酒企探花之争则随着汾酒快速复兴而变得异常激烈。
目前汾酒、泸州老窖、洋河三大酒企在营收、经历、市值等方面都形成激烈的交锋。
半年报显示，2022年第二季度，泸州老窖的营收和净利润分别同比增长24%和30%，净利润增速快于营收增速。同期，汾酒的营收和净利润同比增长0.6%和同比下滑5%，洋河股份的营收和净利润分别同比增长18%和6%，净利润增速慢于营收增速。
从营收规模来看，第二季度，泸州老窖实现营收53.7亿元，高于汾酒的48亿元；
从利润规模来看，在第二季度，泸州老窖的净利润为26.5亿元，是山西汾酒净利润的两倍多，比洋河股份高出7亿元。
虽然探花之争暂时难分高下，但是汾酒短期的弹性和长期的成长性被普遍看好。
传媒董事长、中酒展组委会林向表示：从蝉联五届“国家名酒”到白酒上市第1股，汾酒历史文化底蕴深厚，名酒基因不可复制，如今又锻造出了一支敢打硬仗、善打胜仗的进取型团队，可谓是“高富帅还比你努力”，综合各方面优势考量，汾酒后续发展具有更大的想象空间。
数据显示，全部白酒上市公司近三年平均营收增长率为13.6%，近三年营收增速整体趋势为2020年增速放缓，2019年、2021年保持增速提升。其中连续三年保持10%以上增长率的公司有：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、酒鬼酒；平均营收增长率超过20%的白酒企业共有6家，其中营收规模百亿以上的仅有汾酒1家企业。
招商证券研究认为，汾酒基本盘稳固，当下虽仍存在需求扰动的可能，但汾酒战略目光长远，且拥有更完善的产品线销售队伍，仍为当下兼具成长性与确定性的标的。
行业人士表示，汾酒过往几年打下了良好的基础，如今在某种程度上已经越来越接近“三分天下有其一”的目标。从企业战略格局来看，汾酒并不会过于在意暂时的营收、利润、市值等数据是否进入前三，对于汾酒而言更重要的是追求持续的高质量发展，再现“汾老大”的荣光。
袁清茂也曾表示，“三分天下有其一”是汾酒复兴的阶段性目标，但不只是销售收入进入前三，而应该是高质量的，重要经营管理指标都要进入前三位，同时要带动整个清香品类成为白酒市场的快速增长极。（来源：酒业家）