整体上，啤酒行业2022年11月增长势头良好，复苏明显。除兰州黄河外，统计的啤酒企业在11月均实现2位数的销售额增长，啤酒行业迎来强劲复苏。分公司来看：
青岛啤酒：延续较好态势。刨除春节时间前后波动的影响后，青啤在22年的每个月均能实现同比双位数增长（除10月增速5.26%外），11月青啤线下商超+线上销售额同比增18.4%，延续了较高的增速。
华润啤酒：增速良好，略低于青啤。22年华润啤酒的销售额增速整体略低于青啤，但也保持了较好的增长。其中10、11月增速分别为5.42%、12.94%。
燕京啤酒：维持高增速，领跑啤酒行业。该公司是22年啤酒行业销售额增Z高的公司，10月、11月燕京啤酒的增速分别为30%、36.91%，延续了公司较高的增速。
重庆啤酒：年内有波动，Q4可能企稳。10月及11月，重啤的销售额增速分别为2.78%和13.85%。
线下方面，重啤、燕京、珠江在11月均有较强表现，单月销售额同比增速分别达到64.8%、45.1%和34.7%，11月单月表现出很强的反弹。此外，青啤在11月的商超销售额同比+21.9%，1-11月同比增21.8%，表现良好。华润在11月的商超销售额同比增14.1%，增速略落后于青啤等主要对手。
从2022年各月份的商超销售额同比增速来看，燕京、青啤表现较好，在22年的多数月份均有较高的同比增速。重啤的业绩在22年各月份间波动较为明显，11月出现显著复苏，拉动累计业绩增速回正。
看好啤酒行业在后疫情时代的强劲增长，重点关注重啤，同时建议适当控制投资节奏。我们继续看好啤酒行业在下一阶段的增长，我们的信心主要来自于：短期看22年疫情下现饮场景冲击造成的低基数效应，或将显著利好各公司23年的业绩增速；中期看成本有可能下行利好行业利润增厚，同时行业参与者逐步走出恶性竞争的困境将有利于行业共同提价；长期看啤酒行业高端化方兴未艾，仍有较大的提升空间。同时，我们也提醒投资者关注Q4受疫情下的啤酒销售，可能带来的公司业绩波动。（来源：申港证券）