曾经被称为“昙花一现”的预调酒早已触底反弹，有望按照现有发展趋势一步步向新的高点进发。
在预调酒行业里，百润仍是一枝独秀，这支昔日的传奇牛股股价曾在8个月的时间里从18元暴涨至182元，又在紧接着的一年内断崖式下跌到20.08元，过快的涨跌和过大的数额差距使其近90%的股价成为泡沫。
2017年百润扭亏为盈，到如今业绩已连续三年增长，股价上涨至34.46元。在其发布2019年财报后，多家证券公司都对百润给予业绩符合预期，产品、产能和销售渠道持续完善的评价，维持买入评级。4月10日，百润举行了2019年度业绩线上说明会，对投资者关注的问题做出了解答。
当年的爆涨机遇或无法再现，但预调酒市场似乎已迎来新的拐点。百润发布公告称继续筹谋烈酒远景，预调酒市场或可借着洋酒东风再次启航。
01微醺拉升业绩，盈利能力提升
近期，百润股份发布了2019年度业绩，报告期内公司实现营收14.68亿元，同比增长19.39%;实现归属于上市公司股东的净利润3亿元，同比大增142.67%。
其中，主营业务预调鸡尾酒板块主营业务收入占比87.12%，收入12.79亿元，同比增长22.42%，实现净利润 2.14亿元，同比增长124.67%。其生产量和销售量增幅分别达到29.04%和24.47%，库存量同比下滑34%，渠道库存加速出清。
百润公司董事长、总经理刘晓东向投资者表示：“过去两年鸡尾酒业务保持中高速增长的主要动因为消费者饮酒习惯的转变、健康意识的加强、RIO品牌影响力的提升、RIO产品线的丰富、产品研发的持续投入、营销策略贴近消费者的消费需求、市场占有率的日益提高等因素。”
目前，百润预调鸡尾酒在售产品涵盖了3%-13.5%不同酒精度的7个系列，提供40多种口味选择，包括275mL、330mL、500mL等不同容量的玻璃瓶装和易拉罐装，以满足不同需求。
作为主力产品的新微醺重新定位“一个人的小酒”，口味得到不断创新，百香果和玫瑰荔枝等口味受到终端欢迎，罐装微醺便于携带且价格在6-7元区间。在百润线上旗舰店中，多款多口味罐装套装月销量达万件。
华金证券分析称，百润业绩的主要推动力为微醺系列主力产品的放量，而产品毛利率同比小幅下滑0.9个百分点至68.55%，原因就在于罐装产品占比提升。
从市场区域看，百润股份的四大区域市场均保持了双位数增长，作为大本营的华东市场占比41.24%，同比实现22.02%的高增速，华北华南市场也获得了22.30%和17.24%的增速。
另外在费用端方面，百润股份全年销售费用同比降低0.61%，广告费同比减少39.9%，市场活动费同比增加47.19%。对于广告费用下降的问题，百润公司副总经理、财务负责人张其忠指出：“这是公司策略营销调整所致，随着前几年公司投入大量的广告费用和核心竞争力的提升，RIO无论是品牌着名度，还是市场占有率，均稳居行业首位，已不缺品牌影响力，所以2019年市场投入由线上转入线下，市场费用策略转为与销售直接相关的投入，今年仍将贯彻此营销策略，继续加大市场投入，为2020年的业绩提升做。”
02细分市场多渠道发展，布局烈酒全产业链
百润在财报中指出行业竞争还是体现在企业度、品牌影响力、食品水平、生产质量控制、产品特质、营销渠道建设、广告宣传投入等方面。
因此其对2020年的规划主要包括细分市场，实现多渠道共同发展，继续推进产能布局和上游原料基地建设，布局并推进烈酒全产业链建设。
对于渠道的布局，百润将继续顺应社区化、便利化和平台化发展，在线下，百润方面提到微醺系列已在主要城市基本覆盖，后续将集中力量提升单点销量。另外百润还将持续提升电商平台运营效率与线上线下融合度，丰富即饮产品线，同时向三四线城市拓展。
百润董事长、总经理刘晓东和董事会秘书耿涛通过网上说明会分别透露：百润已开始直播带货，目前反馈效果不错；百润预调酒业绩中电商占比已由2018年的15%增至2019年的19%左右，增速较快。
而在基地建设及烈酒产业链建设方面，百润现已拥有上海、天津、成都、佛山四大生产基地，2019年，巴克斯酒业（佛山）生产基地已建设完成，年底投产，可对华南区域的拓展给予更大的支持。同时，百润将加快伏特加及威士忌生产项目建设，伏特加及威士忌是预调鸡尾酒产品的重要原料基酒，该建设主要目的为增强百润预调鸡尾酒产品的核心竞争力，并进一步稳固巴克斯酒业在预调鸡尾酒行业的龙头地位。
2020年百润将在邛崃市“成都绿色食品产业功能区”建设烈酒生产基地升级项目，一期投资不少于8.7亿元，根据其规划还将投资3亿元在邛崃市投资建设巴克斯烈酒品牌文化体验中心项目。
百润股份表示，此次对烈酒投资的目的在于随着威士忌市场快速升温，进口威士忌增速较快，价格随着消费升级稳步上升，市场越来越成熟。中美贸易摩擦使得公司采购的美国威士忌成本大幅度上升。公司计划投资烈酒生产基地升级项目，为进入烈酒行业做好产品准备，并为预调鸡尾酒的发展预留更多的威士忌基酒。
03预调酒市场向什么方向前行？
疫情是2020年避不开的话题，它对预调酒市场有何影响？在2019年度业绩说明会上，百润股份回复投资者：“疫情对公司香精业务的影响较大；对预调鸡尾酒影响较小，主要影响体现在即饮渠道。”
天风证券调研显示，在疫情期间部分地区和终端店铺出现缺货现象，一定程度上表明百润对日常消费场景的培育真实有效，或将使预调酒行业的长期逻辑被进一步认可。
民生证券表示，短期看，归功于预调鸡尾酒特有的独酌消费场景以及即饮渠道占比低（低于10%）的特点，疫情对于百润公司冲击远低于社交属性强、即饮占比高的啤酒及白酒企业。长期看成长性可期，在产品端新品微醺系列度数更低、适宜人群更加广泛，因此推出以来终端动销良好、复购率高，随着微醺系列产品规模的逐步提升，规模效应将降低制造费用和人工费用的摊销，预计未来毛利率具备提升空间；在渠道端百润吸取2015年下沉策略失败经验，稳扎稳打布局三四线城市，同时也给予了经销商足够利润空间（利润水平高于啤酒、低于白酒），可激发经销商的主观能动性；在产能端建立了辐射的产能基地，优化物流成本。
另有分析称：从历史背景、行业竞争等方面对比成熟的日本预调酒市场，我国预调酒市场仍处于发展初期，参与公司整体实力不强，投入少，对用户培育较为缓慢，存在竞品扎堆同质化严重等一系列问题，从百润财报中也可看出公司重大诉讼和仲裁事项涉及的金额近3000万元，比如三得利洋酒株式会社起诉锐澳方面着作权侵权及不正当竞争纠纷案件仍在审理中。
对于预调酒行业的前景，天风证券做出预估：短期看RIO仍将是龙头，大概率能保持每年20%以上的营收增长；长期看，5-8年看百亿规模，目前行业规模20亿，市场空间较大，随着消费升级红利的褪去，未来竞争必将加剧，会有更多大企业参与预调酒市场。（来源：华夏酒报）