大众化产品相对逊色的表现，拖累了2021年度啤酒企业整体销量的变动幅度。但普遍走高的高端啤酒销量，在提升自己的销量占比同时，配合着提价风潮，使中国头部啤酒企业的吨价收入节节攀升。
而为应对从原材料到包材的价格走高，锁价、开展套期保值业务都成为啤酒公司平抑、控制成本，保护利润的通行选择。
头部啤酒厂商高端销量齐升，叠加提价促使吨酒收入抬高
近期，多家啤酒头部企业发布2021年正式年报。以全国规模以上啤酒企业总产量3562.43万千升，同比增长5.6%作为参照对比，各头部啤酒公司在销量变动上还是分为两派。
其中一类是延续上年度变动幅度。例如，体量过千万的华润啤酒，去年销量微降0.4%至1105.6万千升，相较2020年2.9%下滑幅度有所收窄。但离2019年1143.4万千升的阶段性高点仍有一定距离。而重庆啤酒销量，则在2020年增长3.3%(重述后)的基础上再次加速至15.1%，达到278.94万千升。
另一类则是扭转态势类，且从波动幅度看，基本都完成了对冲。例如，体量在793万千升左右的青岛啤酒，2021年虽仅微增1.38%，但止住了2020年下滑2.84%的颓势。与之相似，珠江啤酒去年销量提升6.41%至127.63万千升，不仅结束了2020年的下滑4.65%的降幅，同2019年125.79万吨的体量比，也已恢复往期正常水平。而百威中国市场虽在2020年一度销量下滑10%，但2021年这一数字转正为9.3%。
虽然整体销量上各家有喜有忧，但从降幅收窄，或是增幅扩大的角度看，高端产品销量快速提高是统一规律。
据记者统计，2021年度，百威中国市场内，相较于定位实惠的哈尔滨啤酒高各位的销量增长，百威主品牌和超高端的科罗娜、蓝妹、福佳增速均达到双位数。重啤内部售价10元以上的产品，同样实现了40.48%的高增速，是其6-10元主流产品10%左右增速的四倍。
以华润和青啤看，在啤酒增长的前提下，总销量变动幅度依然相对逊色，很大程度是占主流的大众化产品销量萎缩导致。例如，华润次以上啤酒销量增长27.8%，占比提高3个百分点至16.9%。但这一高增长系列的销售体量在186.6万千升左右，而中档以下啤酒销量约919万千升、降幅4.7%。同理，青啤主品牌里的系列销量提升14.2%至52万千升。可以崂山为主的非其他品牌销量约360万千升，并遭遇了8.68%的下滑。
不过，大众化产品低迷在对销量造成不利影响外，也会因为产品占比的提升，配合产品提价措施，抬升高端化战略一直看重的吨价收入指标。
据记者统计，去年4月，百威对核心/实惠品牌提价。8月，对部分超高端产品提价3-5%，并将部分地区500毫升的百威经典置换成418毫升款。9月，华润对勇闯天涯系列进行包装更换和提价，包括superX在内的部分产品提价幅度在8-10%左右。第三季度提价的重啤涨幅在4-8%左右，第四季度提价的青啤对纯生、白啤的涨幅则在10%左右。
而从近期年报中测算的吨价收入看，华润吨价提高6.6%至3020元，青啤吨价提高7.06%至3743元，百威中国的每百升收入提高7.9%，重啤吨价提高4.18%至4703元左右。
原材料涨价致吨酒成本承压，多家酒企启动锁价
不过，即便吨价收入稳步提升，从盈利空间看，啤酒行业近两年面临的成本压力愈发显著。根据记者统计，华润、青啤、重啤、珠江四家去年毛利率的变动幅度分别是0.82、1.38、3.26和负5.24个百分点，与前述吨价提高幅度有一定差距。
而从吨价成本看，以华润、青啤、重啤三家为例，去年全年的吨价成本变动幅度分别系增长5.3%至1837元、提高4.94%至2368元、下降2.31%至2307元。
香颂资本沈萌告诉记者，近段时间农产品和金融制品的价格波动幅度已处于极端模式。
以跟易拉罐相关的铝材看，2021年6-10月，沪铝主力大涨3成。同年10月至12月经历了一段快速下挫后，又再次于当年12月启动，一路上涨至今年3月上旬，涨幅近30%。对比伦敦金属交易所的综合铝03，也在去年11月至今年3月时间段内，出现了近5成以上的涨幅。
另据华创证券统计，包材类里，铝锭从2020年Q4到今年Q1，均出现了双位数的价格增长。玻璃在去年二三季度的涨幅达到了7成左右。瓦楞纸在去年四个季度也都出现双位数的价格涨势。
粮食类中，影响啤酒企业的则是大麦。本次珠江啤酒年报中，其就提示，公司啤酒主要原料是大麦麦芽，其中部分使用进口啤酒大麦制造的麦芽。如果国际主要大麦产地供应不足，将对公司生产能力造成不利影响，且大麦麦芽价格波动也将直接影响公司的营业成本、毛利率。
不过，啤酒企业并未坐以待毙。有头部啤酒企业告诉记者，面对材料成本压力，公司基本已经采购全年所需大麦；铝材方面，也采取增加采购招标次数。同时积极关注市场变化，控制和管理好库存。重庆啤酒也向记者透露，自己已参与大麦和铝材锁价。
值得注意的是，今年2月，重啤方面已发公告，披露子公司拟投入7000万美元开展铝材期货套期保值业务。
在应急止损机制上，重啤表示，已交易衍生品的公允价值减值与用于风险对冲的资产(如有)价值变动加总，在合计亏损或浮动亏损金额每达到或超过公司近一年归属净利润10%且金额超过1000万元的，应立即向投资委员会汇报，组织相关人员进行应对操作，并在两个交易日内进行信息披露。
对此，沈萌向记者介绍，锁价或套保，是商品的生产与消费双方为了锁定价格波动风险给自己带来的不确定性影响，采用的金融衍生工具。
“近段时间农产品和金融制品的价格波动幅度比较极端。虽然锁价有期限，但套保利用金融衍生品市场可以进行展期或新旧合约转换。”沈萌如此谈到，“只是在当前外部环境复杂，即使有锁价或套保，也无法完全化解价格单边波动的风险，啤酒企业仍然无法回避成本上涨问题。”
另据记者了解，早前国内多个粮油企业已介入大豆等期货交易。且披露出的套期方式，多为“卖出期货合约锁定的存货价格波动”。
对于啤酒行业是否也会选择类似方式，沈萌告诉记者，啤酒企业对农产品和金融制品是消费方，价格上涨必然侵蚀自身的利润空间。因此消费方要减少价格走高的风险，就会利用卖空期货来保护现货价格。如果未来上涨，在现货上收益可以补期货上的损失，反之如果未来下跌，在现货上的价值损失、可以通过期货收益挽回。（来源：财经网）
