啤酒业龙头老大青岛啤酒近日公布的亮丽年报无疑给A股市场又增添了一抹亮色，而当天股价飙升7.45%的走势也体现了市场对其的追捧。
青岛啤酒年报显示，2008年实现营业收入160.23亿元，同比增长16.88%；利润总额11.08亿元，同比增长10.35%；净利润约7亿元，同比增长25.34%；每股收益0.5347元。同时推出了拟每10股派现金2.5元的分配预案。
战略转型
应该说，单就其业绩而言，只能说是基本达到了市场此前的预期，其之所以仍然受到市场的追捧，显然还有其他的因素。
东方证券就认为，青岛啤酒此前的战略转型开始显现效果。2008年四季度国内外经济均遭受压力，啤酒行业的销售也不例外；此外，公司在2008年1月的提价也使得2007年四季度时经销商提前备货，这两个因素使得公司在2008年四季度销量同比仅增长4.9%，低于全年增速6.5%。但就全年来看，超出行业1%的增速仍然是近三年来青啤销量增速超过行业，整合与扩张并举的战略转型开始奏效。
与此同时，公司在重点市场的增势喜人。年报显示，公司在青岛和华南地区的销售势头良好，收入增速均在24%以上，二者合计贡献了公司69％的收入和74％的毛利；通过发行可转债的资金于省内新建70万吨产能和收购烟啤30万吨产能，青啤一统山东的决心相当坚决，而山东省对公司的收入贡献也已升至52.8%。
在销量增长的同时，公司的产品结构也在继续优化，“1+3”品牌（即以青岛啤酒为主品牌，以山水、汉斯、崂山为第二品牌）在公司总销量中的占比已达到94%。
中信建投认为，产品结构的优化使公司吨酒收入提高9%，有效抵消了2008年上半年疯狂上涨的原材料价格，化解了成本危机。品牌战略也是公司这几年能够实现收入增长大于销售量增长，净利润增长大于营业收入增长这种良性增长的关键。激情青啤人依靠品牌战略创造了经营佳绩。
2008年青啤的一个重大动作就是耗资7694万元收购了集团持有的22家子公司的少数股权，虽然金额不大，但意义重大。在股权激励没有推出之前，公司采取了较为灵活的薪酬方案，按照利润同比增长额的3％～6％提取管理层报酬，对管理层保持了良好的正向激励，公司的治理优势更进一步。
经营压力尚存
不过，年报中的一些数字也显示了青啤需要面对的一些经营压力。数据显示，公司年末存货中原材料和包装物的账面金额约20亿元，公司在去年四季度和今年一季度都面临高成本的压力。通过年初的提价和品牌结构优化，去年吨酒价格上升9.7%，毛利率下滑1%至40.66%；而去年四季度主品牌销量占比高达55%，创下新高。随着低价大麦的陆续到岸，公司的成本压力有望在今年二季度得到缓解。
年报中值得注意还有大股东青啤集团对公司股份的增持。年报显示，公司控股股东青啤集团增持公司股份合计427.225万股，其中A股326.025万股，H股101.20万股。国泰君安证券认为，公司控股股东持股比例不高，有增持的真实需求，另一方面也显示大股东认为股价不能完全反映