一、外资名优白酒股权比例放开时点即将来临
商务部刚刚发布的《外商投资产业指导目录2015年修订》，废止了关于外资进入名优白酒股权比例的限制，相关规定即将于4月10日施行。国内白酒行业内的并购潮流已经开始涌动，部门放开外资投资政策更是增加了一个投资主体。未来国内白酒行业的并购潮流更加汹涌，业内有望是你未唱罢我就登台之局面。
二、六大特征显示白酒行业拐点来临并购整合将成为拐点后新增长点的突破口
（一）白酒行业长期拐点来临
1.大众消费推动白酒行业企稳。经过三年左右的调整，公务消费和需求在反腐大环境下已基本肃清，目前的消费情况已能反映大众消费的需求，大众消费推动白酒行业企稳，同时随着居民收入提高和消费升级，大众消费支撑中高端白酒的需求将重启。
2.春节期间中高端白酒的量价齐升证伪大众消费能力不足。1-2月份，白酒龙头企业收入端同比增长10%-25%不等，高端白酒茅台、五粮液、1573发货量大幅增加，量价齐升，个别地区更出现断货现象，说明大众消费能力显著，对于中高端白酒的需求无需担忧。
3.茅五高端酒价格企稳，为整个白酒价格体系提供运作空间。春节期间茅五价格坚挺(节后茅台有所回调)，同时明显放量，说明渠道清理比较理想，同时证实在目前价格带下，高端酒的量是有支撑的(高端酒无需再降价价格坚挺(节后茅台有所回调)，同时明显放量，说明渠道清理比较理想，同时证实在目前价格带下，高端酒的量是有支撑的(高端酒无需再降价)。去年12月份和今年春季糖酒会五粮液继续坚持“控量保价，稳定价格”的策略，把顺价销售作为营销工作的基础;同时茅台也坚持“控量保价”，提高经销商盈利空间作为工作重点。高端酒的控量保价，给予整个白酒产业链价格体系提供运作空间，量价齐升开启大周期。
4.14Q4和15Q1白酒龙头企业业绩已见好转。得益于渠道库存较低+春节季节性因素，白酒龙头企业连续两个季度业绩出现改善。而这种改善是靠大众消费支撑的，具有季节性的刚性需求，我们认为白酒龙头企业业绩将逐步好转，15年收入端将改善明显，利润端受费用的边际成本影响较大，将逐步改善，15年将是白酒行业业绩拐点年。
5.市场竞争持续加剧，龙头企业市场份额将逐步提升。此次复苏龙头企业较为强劲，非龙头的地方小酒企较弱，甚至还未出现复苏迹象。目前白酒行业供大于需和稳定的市场容量决定了此次复苏是长期的、缓慢的复苏，同时竞争会持续加剧，非龙头企业势必做垂死挣扎。龙头企业将通过品牌、管理、资金等各方面的优势侵蚀非龙头企业的市场份额。
6.弹性不足不影响大的复苏周期。此次白酒行业拐点是靠大众消费需求推动，对于价格较之前团购敏感度较高，同时消费更具有季节性(集中于传统节假日)，弹性不足并不影响整个复苏周期，整个白酒行业将随着居民收入增加和消费升级，呈现逐步复苏。市场集中度逐步提升，龙头企业更加注重新型营销模式，将率先复苏。
（二）并购整合将成为资本在行业内寻求新增长点的主要途径
虽然行业拐点来临，但拐点后行业的增速预期仍然较低，龙头企业或者区域龙头企业基于自身扩张市场需要会采取并购策略，来寻找新的增长点；同时，国有企业改革进一步加速，在白酒企业业绩退出十年黄金期舞台的背景下，地方进行国企改革这方面的动力增强，2015、2016两年将进入并购整合潮。
其实，自2013年调整期开始，整个白酒行业就有一系列并购整合意向发生：业外资本娃哈哈以整合茅台镇资源为契机进入白酒行业，推出领酱国酒；2013年洋河并购湖北梨花村酒业；五粮液先后并购永不分梨、五谷春等。至于未来已经有更多的企业表达出并购意向：中粮农业产业基金持股关注白酒，一旦有机会定会介入；洋河2015年并购活动会继续；以北京为主要市场的牛栏山也表明会通过资本运营方式整合优质白酒企业。
综合来看，白酒行业此轮并购潮流的参与主体有或者区域性龙头企业、跨界者、产业基金，更重要的还有外资。各个主体当然都有自己打算：对于业内龙头企业而言，或受限于产品结构或受限于区域限制，或者两者兼而具之，并购无疑是调整结构、开拓市场的快速策略；对于跨界者和产业基金而言，白酒行业以往的高增长、高现金流是重要吸引力；对于外资而言，投资名优白酒等稀缺资源，不仅可以获得投资收益更有望借助渠道打入国内市场，可谓是一举两得。
三、银行应警惕并购1+1>2效果不及预期的整合风险
目前，投资者对白酒行业的发展较为乐观，由于其拥有人际关系润滑剂、礼品、个人小酌等多种定位，因此认为只要企业摈弃以往发展思路，积极市场化并沿着市场主流需求布局，未来发展值得期待。对市场的过度期望，会诱使战略部署不的并购主体盲目进入白酒行业。
对于并购案件而言，其确实可以给企业带来产能、渠道、市场份额等多个方面的叠加，但是同样也需要后期整合风险。若出现整合问题，或者企业文化不融合问题，1+1>2的效果根本不会出现，会对企业发展造成拖累。