近日，五粮液（000858.SZ）发布2022年半年报。这份财报，也是五粮液进入“曾从钦时代”的首份半年报。财报数据显示，2022年上半年，五粮液实现营业收入412.2亿元，同比增长12.2%；实现归母净利润151.0亿元，同比增长14.4%。
在今年4月29日的业绩说明会上，五粮液新任董事长曾从钦曾表示，公司目标在“十四五”期间继续保持双位数增长。单看二季度的业绩，五粮液实现营收136.7亿元，同比增长10%；实现归母净利润42.8亿元，同比增长10.3%。
从数据来看，无论是半年报还是二季度，都完成了曾从钦的目标。
但是，从资本市场对这份财报的反应来看，五粮液的这份成绩单似乎有些差强人意。截至8月30日收盘，当日收盘价为164.03元/股，本周两个交易日五粮液跌幅为3.57%。
其实，在上半年由于全国疫情反复，白酒整体消费需求不振，白酒行业和企业普遍承压。面对上半年系列酒的吨价提升和销量下滑，五粮液在财报中解释称，这是因为五粮浓香公司优化产品结构，向中高价位产品聚焦；同时受国内疫情多点反复态势及上年同期低价位产品销量基数高综合影响所致。
对此，华西证券表示，在上半年的疫情影响和经济环境下，龙头白酒企业拥有更强的品牌力和更稳定的市场费用投放，品牌优势凸显，也将进一步促进白酒行业的品牌集中趋势。五粮液作为浓香型白酒龙头企业，顺应消费向主流品牌集中的趋势，在上半年获得了更稳定的现金流表现，强有力的品牌仍然是五粮液的核心竞争优势之一。
但是，需要注意的是，半年报显示，五粮液的合同负债金额从去年底的130.59亿元减少至17.3亿元，对比去年同期下降70.33%。合同负债的高低在某种程度上可以显示出渠道信心高低以及产品动销情况。
相比之下，茅台、泸州老窖、山西汾酒的头部酒企的合同负债数额均为表现稳定，并未出现大幅下滑，甚至有的企业还出现增长。
对于反应出的渠道问题，五粮液曾表示，要加大渠道帮扶力度，和经销商一起合作渡过难关，采取的主要措施包括降低预收款中现金收取比例、提高应收票据使用范围等。（文章来源：中国白酒网）