今天跟大家聊聊舍得酒业。
其实这家公司我早就想研究，因为2021年仅用了3个月的时间，舍得酒业的股价就涨了3倍，是什么原因让一家食品饮料公司短期有如此巨大的涨幅，这是我非常好奇的一个问题。
由于前段时间股价一直处于高位，我们研究的动力也不是很强，现在股价较前期高点基本跌去二分之一，我们的兴致稍微高了一些，毛估估还有得跌，但可以着手开始研究了。
我的一个基本思路是，现阶段经济不是很好，舍得酒业作为中白酒还是会受到一些影响的，今年二季度也出现了业绩同比下滑的现象，那么这里大概率会出现是一个戴维斯双杀（业绩、估值双杀）的情况，后续大概率会有一个具备安全边际的介入机会。
由于我们相信，我们的经济基本面不会有问题，长期向好发展的趋势不会改变，所以，中高端白酒的销量从长期来看，还是具备较大增长潜力，所以，后续再迎来戴维斯双击（业绩、估值回升）也是大概率事件。
那么，通过这篇文章，我们希望解决几个问题：
1）舍得酒业2021年3个月涨3倍的原因？
2）舍得酒业二季度增速放缓的原因何在，预计什么时候能够重回增长趋势？
3）舍得未来发展核心增长潜力是什么？未来的增长模型如何？
4）舍得的合理击球区在什么位置？
闲话不多说，开始我们的深度分析。
01 业务&行业分析
业务分析
舍得酒业是以“生态、品质、文化”为核心优势的中国名酒企业，“川酒六朵金花”之一，是浓香型白酒的重要代表。公司的主要业务为白酒产品的设计、生产和销售。公司的主要产品有高端产品品味舍得、智慧舍得、水晶舍得、藏品舍得、藏品沱牌；中端产品沱牌天曲、沱牌特曲、沱牌优曲、陶醉；大众光瓶酒沱牌特级 T68、沱牌六粮等；超高端产品天子呼、舍不得、吞之乎等。经过多年积累，公司构建了以“舍得”、“沱牌”为两大核心品牌，“天子呼”、“吞之乎”、“陶醉”为培育性品牌的品牌矩阵。
公司酿酒生产工艺于 2008 年被评为“国家非物质文化遗产”，该工艺包含了 14 道关键控制环节、200 多个工序、近 2000 个控制参数，通过对各酿酒工序“精细化操作”控制，实现高品质基酒生产质量零缺陷，确保为消费者酿造绿色、生态、健康的高品质生态白酒。
老酒储量全国
高端白酒的生产仰赖陈年老酒的储藏。公司从 1976 年开始将每批次优质的基酒预留一定比例用于战略储藏，大量的优质陈年基酒逐步沉淀下来，优质老酒的战略储备为公司打造老酒品类第1品牌，实现中高端白酒销量的倍量级递增奠定了基础。
生态酿酒全国
上世纪 70 年代公司率先提出“生态酿酒”理念并付诸实践，创建了占地面积达 6.5 平方公里的生态酿酒工业园。公司地处北纬 30.9°中国黄金酿酒带的“中国白酒之乡”射洪，刚好位于四川盆地这一天然酿酒窖池的底部，产地空气质量全国，水源来自海拔 5588 米岷山雪宝顶积雪化为的涪江之水，300 多种、约 390 万棵珍稀植物自然繁衍，绿化率达 98.5%。良好的生态环境有利于酿酒微生物的生长、繁衍和富集，为酿造高品质白酒奠定基础。公司以生态原粮、生态净水、生态制曲、生态酿造、生态贮藏为手段，为消费者酿造绿色、生态的高品质白酒。2021 年 1 月，沱牌舍得文化旅游区被评定为国家 4A 级旅游景区。
生产技术全国
公司是继茅台、五粮液之后第三家荣获“全国质量奖”的白酒企业，标志着舍得酒业的质量管理水平行业。公司建立了行业国家星火计划龙头企业技术创新中心，与四川轻化工大学、遂宁市政府“校、地、企”合作共建了高水平研发平台“中国生态酿酒产业技术研究院”，并与江南大学合作共建“中国舍得陈酿老酒研究院”，与四川省农业科学院共建“四川酒粮产业技术研究院”。公司拥有强大技术研发能力，拥有包括生态酿酒专家、国家白酒评委、品酒师 98 名，高级工程师、高级酿酒师(一级酿酒师)59 名，四川省白酒评委 45 名等在内的专业技术团队，自主研发项目 160 余项，承担国家、省（部）级项目近 40 项，拥有发明专利 47 项，专有技术 9 项，自主创新成果 100 余项，独创陈香型、幽雅型等生态白酒新产品 143 个。
2015 年，吞之乎荣获布鲁塞尔国际烈酒大奖赛大金奖；
2018 年，智慧舍得荣获国家评委年会酒体设计奖；
2019 年，在“2019 华糖万商领袖大会酒品大奖赛”中，品味舍得荣获高奖项钻石奖，沱牌特级T68 荣获银奖。
2020 年，在国际风味评鉴所（International Taste Institute，简称 ITI，原 ITQI）食品及饮料评鉴中，天子呼、智慧舍得荣获三星美味奖章，其余 8 款送评产品分别获得了二星及一星国际美味奖章，实现了美味评鉴的“大满贯”，天子呼荣获“2020 中国酒业年度十大新品”。
2020 年 12 月，在“中国食品工业协会白酒专业委员会国家评委年会”上，品味舍得（第四代）荣获酒体品质高荣誉奖—“中国白酒酒体设计奖”。
2022 年 7 月，品味舍得荣获第 23 届布鲁塞尔国际烈酒大奖赛大金奖。
品牌优势
公司是“中国名酒”企业和川酒“六朵金花”之一，拥有“沱牌”、“舍得”两大中国驰名
白酒品牌。中国名酒沱牌曲酒系列累计销售超过 50 亿瓶，成为中国广大白酒消费者的时代记忆；舍得品牌代表中国哲学思想和传统文化的精髓，“舍得”二字引发消费者情感共鸣和文化认同，顺应了中高端白酒消费人群追求高品质文化白酒的消费趋势。
根据世界品牌实验室发布的 2022年《中国 500 具价值品牌》，“舍得”品牌价值为 752.58 亿元，排在白酒的品牌的第七名，与去年持平，与洋河、泸州老窖非常接近，“沱牌”品牌价值为 598.67亿元，双品牌价值超过 1，300 亿元。
“舍得”以“老酒战略”为产品基石，以“舍得精神”为精神内核，通过两者的结合，夯实产品基石，提炼并明确舍得老酒独特价值，建立精准目标人群画像，活化饮用场景。
“沱牌”继续坚持“唤醒+焕新”的品牌策略。唤醒“老名酒”的品质认知，唤醒“悠悠岁月酒，滴滴沱牌情”的情感记忆，焕新“品牌新形象与新活力”，赋能及拉动核心市场业务增长。
聚焦“老酒+文化”，持续加强品牌建设。通过舍得智慧人物、舍得老酒论坛、舍得老酒盛宴、沱牌曲酒故事荟等品牌 IP 的建设，以及央视、各大网络平台、高铁、户外、头条、抖音等传媒手段，提升品牌影响力。让“舍得酒，每一瓶都是老酒”、“悠悠岁月酒，滴滴沱牌情”的品牌形象深入人心。
老酒战略
老酒是公司的核心战略。
公司从 1976 年开始将每批次优质的基酒预留一定比例用于战略储藏，大量的优质陈年基酒逐步沉淀下来。2021 年底库存量达到 12 万吨左右；为确保老酒战略的长期可持续，公司将持续通过恢复休眠窖池、加大库容建设等方式增加原酒酿造及贮藏；同时拟投资增产扩能项目以持续推进老酒战略，项目建成后预计将新增年产原酒约 6 万吨，新增原酒储能约 34.25 万吨，年新增制曲产能约 5 万吨。优质老酒的战略储备为公司打造老酒品类第1品牌，实现中高端白酒销量的倍量级递增奠定了坚实基础。
公司现有 10000 余口窖池，平均窖池年龄超过 20 年，成为美酒酿造的中转站，对公司产品的口感发挥重大作用。
随着中国居民消费能力的提升和消费结构升级，大众对老酒的消费需求也在日益增长，根据中国酒业协会 2018 年发布的《中国老酒市场指数》，2013-2018 年老酒市场规模 CAGR 达 35.4%，价格指数 5 年 CAGR 为 32.5%，体现增长主要为价增贡献，预计 2021 年老酒市场规模将超千亿，保守估计未来5年老酒市场年化增速超20%。
以老酒为基础，公司衍生出不同层次的品牌。
公司产品矩阵：
高端+超高端：吞之乎、天子呼、舍不得以及尚书坊；
次高端+中高端：舍得系列，包括品位舍得、智慧舍得等；
中高端+低端：沱牌系列为主。
舍得品牌（次高端）
公司 20 年上市的第四代品味舍得即是用坛储 6年以上的基酒+15 年以上陈酒调味而成，相比同样价格带的其他品牌，品味舍得拥有陈年老基酒的加持，在市场上无论口感还是性价比都脱颖而出。
推出双年份标识和动态酒龄，助力老酒战略落地。
2019 年，舍得酒业推出老酒战略，发挥公司 12 万吨坛储老酒的规模和品质优势，并提出“舍得酒，每一瓶都是老酒”的全新品牌口号。
2020 年 3 月，舍得推出带“双年份标识”（装瓶时间+原酒坛储时间）的四代舍得，即在瓶身标注坛储时间和装瓶时间，让消费者易于理解这款酒的品质。当年 8 月，舍得推出动态酒龄，其由基酒酒龄和瓶储后的累计时间构成，消费者用手机扫描瓶码，就可以看到这瓶酒从酿造坛储，到消费者饮用这一刻所等待的时间。产品的数字化使“老酒”标准与国际标准接轨，同时显著提升了用户体验，完成了舍得老酒的消费培育。（来源：海边的黄老板）