近期。天佑德酒因持续注资连年亏损的美国子公司，引发投资者强烈质疑。在白酒主业显著下滑的背景下，公司这一战略选择折射出本土酒企国际化扩张的艰难抉择与潜在风险。
国内业绩警报频传，盈利根基动摇
2024年天佑德酒遭遇“增收不增利”困境：营业收入微增3.69%，但归属于上市公司股东的净利润却同比暴跌52.96%。核心产品增长乏力，青稞白酒收入仅微增0.18%，葡萄酒及其他青稞酒类收入骤降超40%。
数据显示，2024年，100元（含）/500ml以上的青稞白酒和100元/500ml以下的青稞白酒实现营业收入各自接近5.74亿和4.96亿元，前者微降0.66%，后者微增1.17%；其他青稞酒类实现营业收入约为411万元，下滑44.99 %；葡萄酒贡献营业收入接近735万元，下滑41%以上。
从销售模式来看，2024年，天佑德酒来自渠道经销和厂家直销的营业收入各自接近9.34亿和1.5亿元，分别下滑1.49%和1.78%。
更严峻的是，2025年一季度净“继续跌”，公司营业总收入为4.32亿元，较去年同报告期营业总收入减少9446.92万元，同比较去年同期下降17.96%。归母净利润为6750.29万元，较去年同报告期归母净利润减少4083.71万元，同比较去年同期下降37.69%。经营活动现金净流入为9996.69万元，较去年同报告期经营活动现金净流入减少3971.43万元，同比较去年同期下降28.43%。
对此，业内人士的态度是，白酒行业遭遇了前所未有的销量下滑与库存积压的双重困境，天佑德酒的营收、净利润表现并非“个例”。但是，选择此时继续“加码”海外公司，却不能说没有“赌”的成分。
美国泥潭：七年亏损超亿，输血持续不断
近日，天佑德酒宣布，已完成对美国全资子公司Oranos Group， Inc.（OG）的第三轮增资，注资金额为65万美元（折合人民币约468万元）。此次增资是公司2024年7月董事会批准的400万美元增资计划的一部分，旨在支持OG的业务拓展需求。
此前，天佑德酒已分别于2024年8月和12月向OG注资200万美元和75万美元。本次增资完成后，公司对OG的累计出资额已达1，540万美元。
天佑德酒表示，此次增资将进一步提升OG的资本实力，助力其海外市场布局和业务发展。作为公司国际化战略的重要一环，OG的运营表现将对天佑德酒的业务拓展产生积极影响。
管理层将美国市场视为“除中国外单一烈酒市场”，坚持国际化决心。然而现实矛盾尖锐……
资源错配争议：国内主业盈利能力断崖式下滑，却持续向亏损海外业务输血；时机选择风险：白酒出海计划2024年Q4才启动，恰逢国内业绩恶化期，战略优先级引发质疑；路径依赖隐忧：OG原为葡萄酒收购项目，现转型白酒出海枢纽，业务协同性尚未验证。
天佑德酒的“美国梦”本质是场豪赌——押注国际化能打开增量空间，以对冲国内红海竞争。但需警惕：当本土根基松动时，海外输血可能加速现金流恶化。若减亏未能转化为真正盈利，“战略耐心”终将触碰投资者耐受底线。白酒出海非一日之功，但资本市场留给天佑德酒证明自己的时间，显然不多了。（文章来源：卖酒狼圈子）