2025 年一季度末，一则消息在资本市场和酒业中激起千层浪 —— 据中国酒业协会基于酒业上市公司 2025 年一季报的不完全统计，“国家队”（涵盖全国社保基金、中央汇金、香港结算、中国证金以及证金资管等具有重大影响力的投资机构）对酒业龙头股的持仓市值飙升至约2190亿元。引发各界纷纷探讨：白酒企业究竟凭借何种优势，引得“国家队”重金布局，持仓规模跃至新高？
优势一：稳健财务表现，展现出真金白银的吸引力
白酒行业素有“印钞机” 的美誉，这绝非浪得虚名。以贵州茅台、五粮液为代表的头部白酒企业，毛利率常年稳定在高位，多数都在85%以上。生产一瓶白酒，其原材料成本、生产成本相对售价而言，占比极低。投入产出比极为可观。这种高毛利率水平，在众多行业中鹤立鸡群，远远超出市场平均水平，使得白酒企业如同拥有一台持续稳定输出高额利润的机器，“国家队” 自然不会忽视这块肥肉。
除了高毛利，白酒企业分红的慷慨程度同样令人侧目。例如，贵州茅台?2023年分红比例达?84.01%?，2024年中期分红300亿元，年度分红率承诺不低于75%，泸州老窖?历史分红率高达?61.45%?，2023年股息率5%，五粮液?2023年分红比例60%，2024年计划每年现金分红不低于70%且不低于200亿元。对于长期持有股票的“国家队”而言，稳定且丰厚的分红收益，就像每年如期而至的“红包”，不仅是对其资金的有效回报，更是企业稳健经营、重视股东权益的有力证明，极大地增强了“国家队”持仓的信心。
与此同时，与一些重资产、高负债运营的行业不同，白酒企业普遍奉行低负债的财务策略。例如古井贡酒的资产负债率常年维持在30% - 40%的健康区间。企业运营资金大多源于自身盈利积累以及稳定的销售回款，较少依赖大规模外部债务融资。这使得白酒企业在面对经济波动、市场动荡时，拥有更强的抗风险能力，财务稳定性堪称行业典范，成为“国家队”眼中安全性极高的投资标的。
优势二、独特行业属性，穿越周期的护城河
白酒在中国，早已超越了普通饮品的范畴，深度融入社交、宴请、礼品等诸多生活场景，成为一种刚需消费品。无论是经济繁荣时期的商务宴请，还是经济下行时亲朋好友间的聚会慰藉，白酒的需求始终存在。在2008年金融危机期间，众多行业哀鸿遍野，但白酒行业虽增速放缓，却依旧保持正增长。像洋河股份，在当年营业收入同比增长15%，净利润更是增长了30%。这种需求的刚性，使得白酒企业能够在经济周期的起伏中，始终保持相对稳定的业绩，为“国家队” 投资提供了坚实的业绩支撑。
其次，白酒具有越陈越香、价值越高的特性，库存不仅不会贬值，反而有可能增值。一些高端白酒，如存放10年以上的53度飞天茅台，市场价格相比出厂价翻了数倍。在通货膨胀时期，物价普遍上涨，白酒企业一方面可以通过提价将成本压力传导给消费者，另一方面库存白酒价值提升，实现资产的双重增值。这种独特的抗通胀属性，在资产保值增值需求强烈的“国家队”眼中，无疑是极具吸引力的亮点。
再次，白酒酿造工艺历经数百年传承，形成了极为复杂且独特的体系。从原料选取、制曲、发酵、蒸馏到陈酿、勾调，每一个环节都有严格的标准和独特的技巧。例如，酱酒酿造必须遵循“12987”工艺，整个过程长达一年，且对酿造环境、微生物菌群等有着严苛要求。这种深厚的工艺壁垒，使得新进入者即便投入巨额资金，也难以在短时间内复制出高品质的白酒产品，保 障了现有白酒企业的市场地位，为“国家队” 的长期投资提供了稳定的行业竞争格局预期。
优势三：品牌价值与文化底蕴，是无形的宝贵资产
茅台、五粮液、汾酒等白酒品牌，早已成为中国乃至世界闻名的金字招牌。茅台在Brand Finance发布的2024年价值烈酒品牌50强榜单中，以501亿美元的品牌价值连续多年位居榜首。这些品牌凭借悠久的历史、卓越的品质，在消费者心中树立了极高的知名度、美誉度和忠诚度。消费者在选择白酒时，往往优先考虑这些知名品牌，品牌的强大影响力转化为源源不断的市场份额和销售业绩，“国家队”纷纷下注。
更值得一提的是，白酒文化在中国源远流长，可追溯至数千年前，与诗词歌赋、传统节日、民俗礼仪紧密相连。这种深厚的文化底蕴赋予了白酒独特的情感价值和精神内涵，使其成为一种文化载体。对于“国家队”而言，投资白酒企业，不仅是投资一个商业实体，更是投资一种传承千年的文化，这种文化价值的附加，进一步提升了白酒企业的投资吸引力。
如今，随着居民收入水平的提高和消费观念的转变，白酒消费市场呈现出明显的升级趋势。消费者越来越注重白酒的品质、品牌和口感，愿意为高端白酒支付更高的价格。2023-2025年数据显示，?高端白酒（千元及以上价位段）市场规模年复合增长率（CAGR）为12%?，显著高于行业整体3%-5%的增速。这种消费升级带来的高端化需求增长，为白酒企业业绩增长打开了新的天花板，成为“国家队”看好白酒行业的重要因素。
“国家队”持仓规模创新高，绝非偶然。白酒企业凭借稳健的财务表现、独特的行业属性、深厚的品牌文化底蕴以及顺应时代的发展趋势，在资本市场中脱颖而出，成为“国家队”眼中极具价值的投资标的。展望未来，白酒行业有望继续保持稳健发展态势，为投资者创造更多价值，而“国家队”的持续加持，也将进一步推动白酒行业在高质量发展的道路上稳步前行 。（文章来源：大家酒评）