2019 至 2022 年，山西汾酒的营收分别为 118.93 亿元、139.90 亿元、199.71 亿元和 262.14 亿元，净利润分别为 19.69 亿元、30.79 亿元、53.14 亿元和 80.96 亿元。从增速而言，纵然不能评价其为一骑绝尘，却也是一枝独秀。
2023年以来，清香大时代的到来正继续为山西汾酒提供高增长的市场空间，在“三分天下有其一”的战略目标下，山西汾酒向“第 一阵营”加速迈进。倘若一直保持如此“增速”，山西汾酒的未来自是“一片大好”，可问题就在于“做不到”……
特别是两次股价闪崩后，市场方面的质疑之声越来越大！
股价闪崩！
业绩增速被评价“保守”
5月22日，山西汾酒股价闪崩，盘中一度跌停，降至今年以来价格低点209.05元；5月23日，股价继续下挫，截至收盘跌幅接近5%。
大家都清楚，资本一直是最敏感的，一点风吹草动就可能引起大规模的抛售。虽然有观点认为，“就资金盘口的表现来看，机构在背后操作出货的可能性较大。”
但在业内人士看来，“连续两日、两次闪崩”的出现，归根结底是市场对山西汾酒“增速”与“库存”的质疑。先从增速来看，2022年到2023年的一季度，山西汾酒的增速放缓是事实。
首先，国内白酒市场自身的环境问题，行业整体增速都在放缓。中国酒业协会理事长宋书玉就曾公开表示，“2023年产业缓增长、理性增长是主要特征。”
而就在市场释放出理性增长信号的同时，山西汾酒也为2023年规划了一个降速目标，公司2023年制定的经营计划是“坚持稳中求进工作总基调，力争营业收入较上年增长20%左右”。
按理来说20%的增长，对于一般酒企而言应可给一个“很不错”的评语，但放在连续数年保持高速增长的山西汾酒身上，却会被质疑“保守”，甚至有投资者直接质疑，“山西汾酒高速增长一去不返。”
降速之外，山西汾酒还面临汹涌而来的库存舆论……
拿货不积极、价格倒挂！
山西汾酒如何回应？
曾有相关证券机构指出，由于前期投放量过大，目前汾酒旗下如青花 30 等中高端产品存在渠道库存超预期的风险，甚至部分地区已经出现价格倒挂的现象。
曾有业内专家直言，产业深度竞争，结构持续分化，白酒产能未来仍有下降压力，消化库存是2023年的首要任务。而山西汾酒过去几年的高速增长背后，从来就没有缺席过的重要助力就是“走量”。
2019年初的汾酒经销商大会上明确提出“过长江、破华东、占上海”的华东战略，从省内强势到全国布局，山西汾酒庞大的经销商数量为营收、净利润提供了保 障。可酒到了渠道之后呢？消费者即便愿意接受，又能真正被喝掉多少，是不是渠道库存多导致了库存倒挂？
对此，汾酒在2022年股东大会上也正面回应了价格波动问题，指出春节后青花20批价略下滑，但目前青花20价格已经略有回升，预计在中秋节之前一个半月左右时间会出现明显上升。
值得一提的是，多位接受采访的业内人士均看好山西汾酒，他们给出的理由有三：1.名酒更好卖是不争的事实，在一个品牌为王的时代，曾经的“汾老大”拥有足够强大的品牌号召力；2.清香大时代正如火如荼，汾酒作为清香代表，市场潜力不可估量；3.汾酒全国化已基本实现，扎实的渠道搭建为销售增长提供了更多保 障。
当然，最重要的是山西汾酒始终坚持高质量发展原则，或许会在半途遇到困难，但整体向上、向好的发展趋势不会改变。资本的敏感可以理解，但作为白酒从业者大可不必如此，理性看待山西汾酒的问题会发现，那仅是一个问题而已，不是不可跨过去的鸿沟。（文章来源：卖酒狼圈子）